相比較目前內(nèi)部資源尚未打通的萬(wàn)達(dá)系，以及正在快速攻城略地的阿里系，海航系與攜程系在資源的成熟度及內(nèi)部資源的整合上目前已形成明顯優(yōu)勢(shì)。
在中國(guó)的出境游領(lǐng)域，“海航系”、“攜程系”龍頭已經(jīng)形成，且強(qiáng)者將恒強(qiáng)。來(lái)看一下雙方各自的布局。
海航系：平臺(tái)端，旗下?lián)碛小巴九?凱撒”兩個(gè)流量入口，并且正在通過(guò)航班管家等布局新的流量入口；產(chǎn)品和服務(wù)端，凱撒是目前口碑最佳的出境旅行社之一，途牛的“牛人專(zhuān)線(xiàn)”品牌力正在崛起；資源端，海航正在展開(kāi)全球范圍內(nèi)的收購(gòu)；另有旅游金融、創(chuàng)新業(yè)務(wù)等板塊，可提供協(xié)同。
攜程系：本身就是國(guó)內(nèi)最大的流量端口；產(chǎn)品和服務(wù)端，一方面有來(lái)自眾信旅游及其收購(gòu)的竹園、華遠(yuǎn)的大力支持，另一方面，也在試圖發(fā)展直采業(yè)務(wù)；上游資源上，去哪兒已經(jīng)準(zhǔn)備籌建航空公司�！�
相比較目前內(nèi)部資源尚未打通的萬(wàn)達(dá)系，以及正在快速攻城略地的阿里系，海航系與攜程系在資源的成熟度及內(nèi)部資源的整合上目前已形成明顯優(yōu)勢(shì)。
1、出境游長(zhǎng)期景氣， 任何調(diào)整皆為爆發(fā)蓄勢(shì)
近期組織了凱撒旅游、眾信旅游和華遠(yuǎn)國(guó)旅的調(diào)研，感觸頗深。我們正處在出境游發(fā)展的黃金年代，這是收入水平和經(jīng)濟(jì)水平?jīng)Q定的，這樣的趨勢(shì)與匯率的小幅波動(dòng)無(wú)關(guān)、與突發(fā)的外部事件無(wú)關(guān)。因而我們看到，旅行社數(shù)據(jù)（國(guó)家旅游局）和出境總數(shù)據(jù)（中航信）在短期受到匯率和歐洲恐怖襲擊事件的壓力后，都出現(xiàn)了快速修復(fù)。
2、“海航系”與“攜程系”格局已成
出境游產(chǎn)業(yè)鏈大致分成資源、地接、批發(fā)、零售四個(gè)環(huán)節(jié)。地接社利潤(rùn)率較好但分布相對(duì)分散、上游資產(chǎn)相對(duì)較重，批發(fā)上與零售商整合相對(duì)容易。零售業(yè)務(wù)主要通過(guò)內(nèi)生增長(zhǎng)開(kāi)疆拓土：線(xiàn)下零售端，凱撒旅游是唯一一個(gè)民營(yíng)旅行社，內(nèi)生增速將持續(xù)大幅超越行業(yè)平均；線(xiàn)上零售端，攜程、途牛發(fā)展迅猛，并且正在利用流量?jī)?yōu)勢(shì)向上游進(jìn)行直采。兩類(lèi)企業(yè)均處于高速增長(zhǎng)中，從趨勢(shì)上看，線(xiàn)上是趨勢(shì)；但考慮到①出境游、尤其是長(zhǎng)線(xiàn)出境游的客單價(jià)高、消費(fèi)頻次低，游客需要與線(xiàn)下店客服進(jìn)行客服才能有較高轉(zhuǎn)化率；②客群特征所限，許多游客習(xí)慣線(xiàn)下完成決策；③線(xiàn)上企業(yè)高企不下的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用；線(xiàn)下企業(yè)現(xiàn)在、并且將在一定時(shí)間內(nèi)過(guò)得很滋潤(rùn)。批發(fā)商以民企居多，大的批發(fā)商經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)均非常優(yōu)秀，要獲得高于行業(yè)的增長(zhǎng)，外延并購(gòu)是最佳路徑。產(chǎn)業(yè)鏈的縱向整合邏輯：費(fèi)用內(nèi)部化以提高盈利區(qū)間（獲得更加有力的價(jià)格戰(zhàn)位置），服務(wù)一體化以提高游客體驗(yàn)（形成自己的品牌），對(duì)抗行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)業(yè)鏈的橫向整合邏輯：以流量提高向上下游議價(jià)能力（由于旅行社業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)率非常低，即便毛利潤(rùn)率僅提高20%左右，對(duì)利潤(rùn)的影響也是非常大的），以多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)抗行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。
今年來(lái)看，邏輯一一兌現(xiàn)。 ①零售端，途牛與凱撒成為一家；攜程在整合完國(guó)內(nèi)市場(chǎng)后，可能會(huì)對(duì)出境游市場(chǎng)形成沖擊。
②批發(fā)商，眾信旅游借由資本市場(chǎng)的幫助，連續(xù)整合竹園國(guó)旅和華遠(yuǎn)國(guó)旅，在歐洲批發(fā)的市場(chǎng)份額已經(jīng)達(dá)到40%以上，華北區(qū)域的批發(fā)大社只剩鳳凰國(guó)旅未被收購(gòu)（預(yù)計(jì)鳳凰國(guó)旅獨(dú)立進(jìn)行資本運(yùn)作的概率高），未來(lái)眾信將實(shí)現(xiàn)目的地、出發(fā)地、出境綜合服務(wù)市場(chǎng)的多維度擴(kuò)張。
去年曾做出過(guò)出境旅游市場(chǎng)萬(wàn)億規(guī)模、千億市值的判斷，龍頭已經(jīng)出海，讓我們拭目以待。