未來 2-3年，改變旅游行業(yè)最大的因素:高鐵網(wǎng)+互聯(lián)網(wǎng)+國企改革。高鐵網(wǎng)+互聯(lián)網(wǎng):方便民眾出游、散客化趨勢加速、游客時間分布更加均衡、旅游進(jìn)入二次普及階段;國企改革:提升資源使用效率、提升民眾游覽感受。

　　行業(yè)大趨勢下，受益的資產(chǎn)類型:高鐵沿線的景區(qū)(黃山、桂林、峨眉山、三特部分景區(qū))、在線旅游企業(yè)、旅游目的地散客服務(wù)。受損的資產(chǎn)類型:國內(nèi)游旅行社、依附于團(tuán)隊(duì)的劣質(zhì)景區(qū)。旅游購物模式或被顛覆。

　　著眼明年:估值切換空間、迪斯尼、國企改革:

　　(1) 2015年，預(yù)計(jì)業(yè)績增速超過40%的:錦江股份(19.85, -0.08, -0.40%)主業(yè)業(yè)績有望翻番、張家界(8.07, 0.02, 0.25%)67%、黃山旅游(13.80, 0.12, 0.88%)48%。

　　(2) 迪斯尼。上海迪斯尼預(yù)計(jì)2015年開業(yè)，開業(yè)前相關(guān)公司可能被炒作，可低位布局錦江股份。

　　(3) 年底到明年，國企改革有望大范圍鋪開，處于競爭性領(lǐng)域的國企，機(jī)會較大。

　　目前來看，最確定的是桂林旅游(7.75, -0.02, -0.26%)、錦江股份、華僑城A(5.36, -0.06, -1.11%);東方賓館(11.10, 0.06, 0.54%)、西安旅游(8.57, 0.06, 0.71%)、曲江文旅(14.00, -0.07, -0.50%)、西安飲食(5.26, -0.04, -0.75%)、金陵飯店(10.42, 0.00, 0.00%)、中國國旅(37.56, -0.48, -1.26%)等理論上也存在可能。

　　(4) 著眼明年，結(jié)合確定性和彈性，推薦:黃山旅游、華僑城A、錦江股份、桂林旅游。

　　著眼四季度和明年一季度，關(guān)注事件催化: (1) 3季報(bào):預(yù)計(jì)Q1-3凈利增速超30%:黃山旅游、張家界、中青旅(15.70, 0.19, 1.23%)、峨眉山A(19.15, -0.11, -0.57%)、宋城演藝。

　　(2) 高鐵:貴廣、成綿樂高鐵年內(nèi)正式通車，受益的分別為桂林旅游、峨眉山A。

　　(3) 訴求:峨眉山A12月定增解禁、麗江旅游(13.72, 0.01, 0.07%)明年2月定增解禁、宋城大股東有減持可能。

　　(4) 基本面吸引眼球:海南進(jìn)入旺季，中國國旅、宋城演藝在三亞有項(xiàng)目，尤其是國旅，超60%利潤來自三亞。此外，宋城演藝11月份有影視作品問世。

　　(5) 出境游大故事:出境游增速較快，故事短期不破，相關(guān):眾信旅游(120.45, 0.17, 0.14%)、東方賓館(大股東控股廣之旅)。

　　(6) 殼瞎想:市值較低、資產(chǎn)較干凈的公司，比如世紀(jì)游輪(34.09, -0.22, -0.64%)、西安旅游等;但不確定性較大。

　　(7) 著眼Q4和明年Q1，推薦:峨眉山A、麗江旅游、桂林旅游、中國國旅;另可重點(diǎn)關(guān)注東方賓館。

　　風(fēng)險提示:失業(yè)率大幅攀升影響旅游需求、突發(fā)事件、其他個股性風(fēng)險。

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